星球日报|二季报激辩新能源汽车:从估值之争到国运之战

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7月20日,包括易方达、广发、鹏华、嘉实等头部基金公司发布了二季报。超大基金的掌舵人们同日呈现想法和操作,隔空争论,精彩纷呈。

随着二季度市场的回暖,张坤、张清华旗下管理规模再度回到接近千亿的水平。其中张坤增持了医药、减持了科技金融,张清华则随着市场的反弹降低了权益类仓位。

对于市场最火热的新能源行情,王宗合坦言过于保守,错失买入时机;萧楠则在新能源车上做了一把波段,季初买入,季末卖出,理由是“行业整体估值和预期均处于高位”;另一边,刘格菘称将长期持仓核心标的(长期重仓股包括亿纬锂能、隆基绿能等);姚志鹏更是喊出汽车是主要强国的共同支柱,“让中国车走向世界将成为中国的国运之战,也是我们走出中等收入陷阱的必然选择。”

具体内容如下:

张坤增持医药减持科技金融

张坤目前在管4只基金,最新合计规模达971.37亿元,相比一季度,规模增长超百亿。

本期规模的变化主要来源于净值的增长。以代表作易方达蓝筹精选为例,截至报告期末,该基金净值为2.3959元,净值增长率为13.20%,同期业绩比较基准收益率为4.83%。

该基金最新前十大重仓股分别为五粮液、洋河股份、泸州老窖、贵州茅台、腾讯控股、香港交易所、招商银行、伊利股份、美团、药明生物

伴随着白酒股的上涨,易方达蓝筹精选在二季度对泸州老窖、洋河股份、五粮液、贵州茅台等重仓股进行了不同程度的减持,整体仓位变化不大。药明生物闯进前十大重仓名单,成为第十大重仓股。海康威视则退出了该基金前十大重仓股名单。

在易方达蓝筹精选的二季报中,复盘该季度的操作,张坤表示,“本基金在二季度股票仓位基本稳定,并对结构进行了调整,增加了医药等行业的配置,降低了科技、金融等行业的配置。个股方面,我们仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。”

同时,面对上半年的波动行情,张坤坦言,“在一季度末,估计很少有投资者能准确的判断出这种预期的大落和大起,站在三季度初,再次正确预判中国和美国经济和股市的表现可能也是相当困难的任务。”

张坤还指出,在对未来进行预判时,网络媒体栩栩如生的报道、生动的画面感、连续的发生以及自身过多的关注,都更容易引起判断偏差。“当我们过于关注某件事时,我们会对记忆中的原因进行搜索,当发现有回归效应时,就会激活因果关系解释,但事实上这未必能站得住脚。虽然判断未来很难,但做投资实质就是在对一个个企业的未来做出判断。”

萧楠在新能源车上做了一把波段

二季度末,萧楠共在管5只基金,合计管理规模为529.55亿元。以其代表作易方达消费行业为例,最新规模为300.90亿元。截至二季度末,该基金净值为4.414元,期间净值增长率为22.31%,同期业绩比较基准收益率为16.69%。

从具体持仓来看,易方达消费行业二季度前十大重仓股保持不变,并无新股进入前十名单,仍为山西汾酒、五粮液、贵州茅台、泸州老窖、古井贡酒、洋河股份、福耀玻璃、美的集团、海尔智家、欧派家居

在易方达消费行业的二季报中,萧楠表示,二季度市场流动性持续宽松,且之前对宏观经济的悲观预期得到一定程度修正。我们基于白酒行业次高端价格带出清速度加快的判断,加大了一些次高端白酒的配置力度。

值得一提的是,萧楠在新能源车领域进行了一次罕见的波段操作。“在本季度初大幅度配置了新能源整车龙头标的,并在季度末行业整体估值和预期均处于高位的时候做了减持,整体上弥补了我们在一季度对整车市场格局判断的偏差带来的损失。”

张清华随着市场反弹降低仓位

张清华在二季度最新管理规模也逼近千亿元。最新数据显示为972.17亿元,目前在管6只基金。

其中,以易方达新收益混合A/C为例,该基金最新合计规模为67.77亿元。截至二季度末,该基金A类基金份额净值为3.361元,净值增长率为5.99%,同期业绩比较基准收益率为0.88%。

为何二季度期间反弹乏力?从报告中可知,张清华在二季度进行了减仓的操作,数据显示,该基金的股票仓位从一季度的90.94%降到了73.93%。

张清华在二季报中写道,“随着市场的逐步反弹,投资者参与热情大幅回升,热门板块的估值也快速抬升,但短期国内外仍存在较多的不确定性,国内的内生经济动能仍不足,疫情仍有较大变数,海外高通胀与加息缩表的担忧始终存在。考虑到市场的反弹幅度和未来的不确定性,组合随着市场的反弹适当降低了仓位,同时结合市场变化,适当调整了持仓结构,维持一个相对中性的配置以应对未来可能的变化。”

王宗合坦言错失市场恐慌时的买入时机

鹏华基金王宗合旗下产品也在今天发布了二季报。

天天基金网显示,王宗合目前在管产品共10只,合计管理规模为232.85亿元,其中,其代表作鹏华消费优选混合截至二季度末,净值增长率为6.06%,同期业绩比较基准增长率为5.26%。

从整体业绩表现来看,王宗合管理的10只基金今年以来均取得正收益。其中,表现最好的基金是鹏华中国50,二季度份额净值增长率最高,达15.78%,同期业绩比较基准增长率为6.12%。

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在鹏华消费优选的二季报中,王宗合反思,“错失了在市场恐慌的情况下去买入长期看好的优质股票的时间窗口,参与度不够大,因此净值的反弹与市场相比显得较弱。”

关于错过新能源的原因,他进一步解释道,“我们没在市场极度恐慌的背景下加仓的主要原因还是基于比较保守的心态:上半年在俄乌冲突、疫情、经济周期性向下的三重压力叠加下,整个市场一度比较低迷,所以当时我们觉得还可以寻找更好的时间点去完成对具有长期价值的股票的买入和加仓,这一点回头来看是做得不够好的地方,有些优秀的股票在某些时间点给出了很好的买入机会,这种机会是应该抓住的。”

刘格菘长期持仓核心标的

最新数据显示,截至二季度末,刘格菘共管理6只基金,合计规模达到684.72亿元。

以其代表作广发小盘成长混合(LOF)A/C为例,该基金最新合计规模达到了116.06亿元,较一季度末的98.70亿元增加了17.36亿元。二季度广发小盘成长A类基金份额净值增长率为14.36%,同期业绩比较基准收益率为3.00%。

相较一季度,国联股份、福莱特为前十大重仓名单新晋个股,健帆生物普利特则已不在前十大重仓股之列。

在二季报中,刘格菘写下近2000字小作文来分析上半年的市场和复盘操作。

刘格菘认为,从5月初以来市场的走势判断,预期最悲观的阶段可能已经结束,系统性风险或已得到充分释放,基本面的趋势力量有望重新成为资产定价的核心,下半年资本市场或有可能呈现结构性行情丰富多彩的局面。

回顾二季度操作,他表示,在二季度的市场波动中,持仓结构并没有进行大幅调整,依然围绕已经建立全球比较优势的高端制造产业链布局,部分核心标的持仓周期较长。

同时,他也解释道,“从均值回归的角度,对上涨幅度较大的资产兑现收益或许是正确的做法,卖出上涨幅度较大的资产换成跌幅较大或者涨幅较小的资产,‘损有余补不足’才是普遍的规律。但如果我们把视角贴近微观产业链会发现,经济领域的普遍规律实际上是‘马太效应’,强者恒强、优胜劣汰。从长周期角度看,我对基金配置的资产充满信心,请基金持有人也能从长周期的视角进行投资,和我们一起投资中国比较优势企业,以期获得更好的长期回报。”

姚志鹏:汽车将成为国运之战

目前姚志鹏最新管理总规模为276.88亿元,其中,代表作嘉实智能汽车股票二季度规模更新为60.46亿元,截至二季度末,净值增长率为 13.80%,业绩比较基准收益率为 20.05%。

在二季报中,姚志鹏指出,所有产业之中,汽车将是无法回避的方向。“从全球发达国家的主导产业来看,汽车是主要强国的共同支柱。全球汽车工业是一个几十万亿的行业。因此在汽车领域实现升级突破,让中国车走向世界将成为中国的国运之战,也是我们走出中等收入陷阱的必然选择。”

回顾上半年,他表达了对电动车的信心,“电动车在疫情后的强势恢复情况明显超出了市场预期,但了解我们的投资者朋友也知道,虽然上半年市场有较大分歧,但我们从来没有担忧过电动车的需求。”

展望未来,姚志鹏更是充分肯定了智能车产业的趋势,“这一轮全球智能汽车的产业趋势刚刚崭露头角,相信在这一轮的趋势中也将诞生可比拟,甚至级别更高的产业机会。在历史的产业趋势面前不要做机会主义者,选择产业枢纽环节的战略龙头将成为成长投资最好的答案。历史经验曲线证明,15%的渗透率一旦越过,行业往往会加速而非减速。而且即使到四五年后全球渗透率到达70%之后,我们仍然会面临迭代周期缩短带来的总需求机会,以及未来产业升级以及商业模式变迁的机会。

本文来自微信公众号“读数一帜”(ID:dushuyizhi007),作者:黄慧玲 林晴晴,本站仅作分享使用,如有侵权,联系删除。

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