Muzinich：2021年企业信贷展望报告（英文）

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报告摘要：白皮书深入分析了中国白酒行业的现状、中国高净值人群白酒消费特征与老酒消费趋势、老酒定义与价值内涵，以及老酒市场的展望。

企业仍然需要财政和货币政策的回应，但长期信誉可能会受到考验：

与货币政策相配合的持续财政支持，是成功实现经济持续复苏的一个条件。针对经济衰退采取的非同寻常的紧急财政应对措施，使公共财政状况恶化的程度远远超过2008/09年的金融危机。国际货币基金组织统计2020年，七国集团(美国、英国、法国、德国、日本、意大利和加拿大)财政赤字达到GDP的16%，是2009年的1.6倍。根据国际货币基金组织(IMF)的数据，2021年的预期赤字为7.5%。

七国集团的财政赤字不太可能很快消失：

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在这种情况下，货币政策的持续支持是一个必要条件。鉴于债务累积的数额很大，将债务的还本付息维持在最低水平有助于使这笔额外的债务负担得起。在很长一段时间内，政策利率很可能会保持在较低的水平，无论这一水平是每个主要地区的水平，定量宽松政策可能会维持下去，以防止整体金融状况出现毫无根据的紧缩，以及实际收益率出现无法承受的增长。

通货膨胀还没有结束：

观察基于市场的通胀预期时，疫苗可用性的影响促进了长期通胀预期。在美国，10年的盈亏平衡通胀率回升至2019年6月的水平，但仍低于美联储设定的2%的目标。德国10年盈亏平衡指数自11月中旬以来也大幅上涨，但跌至远低于1%的水平。伴随经济复苏而来的大宗商品价格上涨趋势可能有助于部分缩小通胀差距，但为了实现这一结果，未来几年最有可能出现的情况是货币政策的持续支持。