短视频行业:快手,市场关心的核心六问

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本篇报告我们尝试去寻找快手的核心竞争力与近期变化,从估值、广告、电商、内容生态、新业务、组织架构六个方面跟踪快手最新变化,并对市场上关心的几个核心问题作出相应解答。

核心观点一——整体观点

我们认为今年宏观及疫情因素持续影响互联网板块,快手作为互联网行业中基本面稳健向好的标的,在流量侧增长稳健,Q1 总流量同比增长超 50%,疫情影响下各业务线彰显韧性维持超行业平均增长,持续获取市场份额,建议紧密关注疫情影响下核心业务变化及一级投资者持股情况,建议关注快手。

核心观点二——广告

在直播打赏收入增长空间有限及电商货币化率短期难提升的背景下,我们认为广告是快手未来三年收入增长的主要驱动因素,增长动力短期主要来自于外循环广告总流量、adload 及内循环广告的增长,中长期来自于 eCPM 的稳步提升以及品牌广告主的逐步入驻。

核心观点三——电商

快手电商的天然优势是强社区属性,是信任电商,是基于用户对主播的信任及主播对平台的信任而形成的。我们认为长期来看,随着货币化率稳步提升,直播电商渗透率稳步提升及直播电商品类的不断扩充,电商或为快手收入增长的核心驱动力。随着公域流量的不断扩充,快手需保持其在私域属性特色,维护 “老铁经济” 的基本盘。

核心观点四——内容

内容方面,UGC 创作者生态的持续维护、发展垂类达人和版权内容的引入,使快手内容生态逐步完善,快手通过内容 IP 及丰富的版权内容持续赋能创作者,内容生态的逐步完善是拉新和提高用户黏性的关键点,内容差异化或是快手长远健康发展的核心。

核心观点五——新业务

在广告和电商大盘整体增速放缓的情况下,快手亟需寻找其它增长点,而海外和本地生活或为快手发展新方向。

核心观点六——组织架构变动

2021 年是公司组织架构调整最频繁的一年,我们多次强调重要组织架构调整是变化的开端,需密切关注后续经营效率改变的效果。我们认为公司中长期需要清晰的产品定位和战略定力,坚守快手独特内容社区特点和私域属性、稳固 “老铁” 基本盘,才能在竞争激烈的短视频战场中维持差异化优势。

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